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創(chuàng)新與規(guī)范護(hù)航股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展 上海股交中心探路良性長(zhǎng)效機(jī)制
憑借股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易制度體系建設(shè)、交易系統(tǒng)信息技術(shù)的創(chuàng)新，上海股權(quán)托管交易中心（下稱“上海股交中心”）已在2012年、2013年連續(xù)獲得上海市金融創(chuàng)新獎(jiǎng)。去年獲獎(jiǎng)的交易結(jié)算系統(tǒng)，更在場(chǎng)外市場(chǎng)交易中首次實(shí)現(xiàn)交易撮合、登記結(jié)算、代理買賣功能的一體化集合。而依托于該系統(tǒng)，上海股交中心成立兩年以來(lái)掛牌企業(yè)已達(dá)2000家，累計(jì)融資規(guī)模達(dá)44億元。
上海股交中心黨委書記、總經(jīng)理張?jiān)品逶诮邮堋兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，制度體系是上海股交中心目前良性運(yùn)轉(zhuǎn)的重要保障，而三合一的交易結(jié)算系統(tǒng)則為提升融資能力、提供市場(chǎng)流動(dòng)性助力，二者缺一不可。張?jiān)品暹€表示，上海股交中心將繼續(xù)加大對(duì)掛牌企業(yè)上市審核、信息披露以及后續(xù)主動(dòng)服務(wù)的力度，“規(guī)范發(fā)展才是應(yīng)對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)最有利的砝碼”。
首創(chuàng)三合一交易系統(tǒng)
交易結(jié)算系統(tǒng)項(xiàng)目是上海股交中心第二次獲上海市金融創(chuàng)新獎(jiǎng)。同樣由上海股交中心自主研發(fā)的“非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓制度體系”（下稱“股轉(zhuǎn)制度體系”），于2012年獲得上海市金融創(chuàng)新獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。
對(duì)于先后兩次獲金融創(chuàng)新獎(jiǎng)的這兩項(xiàng)產(chǎn)品項(xiàng)目，張?jiān)品宸Q，股轉(zhuǎn)制度體系是頂層設(shè)計(jì)，是支撐上海股交中心整體運(yùn)轉(zhuǎn)的“大骨架”；而交易結(jié)算系統(tǒng)則是讓制度落地于交易市場(chǎng)內(nèi)的手段，是為中小微企業(yè)“輸血”、為投資機(jī)構(gòu)盤活資金的重要通道。
而在申報(bào)上海金融創(chuàng)新獎(jiǎng)的項(xiàng)目報(bào)告中，交易結(jié)算系統(tǒng)的創(chuàng)新點(diǎn)首先被歸結(jié)為三合一的系統(tǒng)設(shè)計(jì)。目前，國(guó)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)仍沿襲了傳統(tǒng)證券市場(chǎng)的信息技術(shù)系統(tǒng)理念，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)的三十余家區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，多半仍采用交易所、登記結(jié)算公司、代理買賣機(jī)構(gòu)（券商）三者分離和二級(jí)委托、二級(jí)結(jié)算的模式。
張?jiān)品宸Q，傳統(tǒng)模式的弊端是耗費(fèi)大量資源成本，且讓服務(wù)環(huán)節(jié)變得繁冗，與服務(wù)、方便中小微企業(yè)融資的定位相背離?！吧虾９山恢行牡慕灰捉Y(jié)算系統(tǒng)把在同一個(gè)系統(tǒng)和平臺(tái)內(nèi)完成股轉(zhuǎn)交易環(huán)節(jié)的全部功能，變成了現(xiàn)實(shí)?！?/p>
他認(rèn)為，這套系統(tǒng)順應(yīng)了互聯(lián)網(wǎng)金融的趨勢(shì)，更希望這套系統(tǒng)會(huì)是股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展方向。
“互聯(lián)網(wǎng)金融并不是新鮮事物，包括眾籌、P2P都是把曾經(jīng)線下的交易行為搬到了互聯(lián)網(wǎng)上。當(dāng)完全脫離于線下并積累至量變產(chǎn)生時(shí)，就會(huì)讓我們看到這種趨勢(shì)性的質(zhì)變。我們的系統(tǒng)，就是想讓場(chǎng)外市場(chǎng)也發(fā)生這種變化。”
而上海股交中心交易結(jié)算系統(tǒng)，也為打破股權(quán)市場(chǎng)的區(qū)域性限制提供了新的思路，讓經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)柜臺(tái)服務(wù)的異地延伸變得“極輕極快”。據(jù)上海股交中心工作人員介紹，該交易結(jié)算系統(tǒng)支持下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的硬件投入極為精簡(jiǎn)，只需1臺(tái)可以接入互聯(lián)網(wǎng)的PC和相應(yīng)外設(shè)；建設(shè)時(shí)間是傳統(tǒng)證券營(yíng)業(yè)部的1/3，并且沒有重復(fù)的系統(tǒng)建設(shè)費(fèi)用。
該工作人員還稱，上海股交中心嘉定服務(wù)中心去年從裝修到正式開業(yè)僅花費(fèi)2個(gè)月，系統(tǒng)環(huán)境搭建及調(diào)試僅用2天時(shí)間。而傳統(tǒng)證券市場(chǎng)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的系統(tǒng)建設(shè)，正常情況下一個(gè)營(yíng)業(yè)部系統(tǒng)建設(shè)期約3至6個(gè)月，投入為300萬(wàn)元至500萬(wàn)元左右。
三合一的技術(shù)服務(wù)平臺(tái)設(shè)計(jì)，也使得系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)把控變得尤為關(guān)鍵。張?jiān)品灞硎?，上海股交中心分別從技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防范、運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)防范上雙把關(guān)；啟用硬件系統(tǒng)關(guān)鍵設(shè)備雙機(jī)熱備或并機(jī)運(yùn)行、通信鏈路主備復(fù)用、核心數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)器集群技術(shù)，并同時(shí)推進(jìn)落實(shí)到人的系統(tǒng)運(yùn)行狀況監(jiān)控、運(yùn)行日志管理模式、軟件升級(jí)實(shí)行專崗管理制度。
上海股交中心方面統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月中旬，該系統(tǒng)已連續(xù)運(yùn)行32個(gè)月，未發(fā)生任何影響交易和結(jié)算的重大故障或差錯(cuò)。在交易結(jié)算系統(tǒng)平臺(tái)上，已有242家企業(yè)登陸上海股交中心股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，市值148億元，托管企業(yè)2102家，完成掛牌后定向增發(fā)89次，開通三方存管銀行3家，累計(jì)有效投資者開戶數(shù)10665戶。
探路股權(quán)市場(chǎng)長(zhǎng)效良性機(jī)制
作為多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)近年來(lái)如雨后春筍，在各地生根成長(zhǎng)。由于缺乏規(guī)劃部署及有效監(jiān)管，部分交易市場(chǎng)也出現(xiàn)了融資能力差、交易不活躍，甚至不合規(guī)操作等現(xiàn)象。此外，區(qū)域性行政壟斷的頑疾仍如影隨形，一定程度拖累著最大化實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的進(jìn)程。
2011年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》，交易所清理整頓工作正式啟動(dòng)并持續(xù)至今。而在今年，股權(quán)類交易場(chǎng)所也成為第二波重點(diǎn)清理整頓的領(lǐng)域之一。
與此同時(shí)，今年5月發(fā)布的“新國(guó)九條”明確提出，在清理整頓的基礎(chǔ)上將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系，從而加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)。
在張?jiān)品蹇磥?lái)，“發(fā)展和參與場(chǎng)外市場(chǎng)，需要懂市場(chǎng)規(guī)律、懂企業(yè)需求、懂交易規(guī)則，要有一套科學(xué)且經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的制度體系。而最終的考核標(biāo)準(zhǔn)則是市場(chǎng)真實(shí)的融資能力、掛牌企業(yè)的發(fā)展情況?！?/p>
上海股交中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月中旬，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)累計(jì)成交股數(shù)19555萬(wàn)股，成交金額68億元。累計(jì)實(shí)現(xiàn)掛牌前后股權(quán)融資近4436億元，幫助企業(yè)完成分紅派息19家次，掛牌、托管企業(yè)遍布31個(gè)省市自治區(qū)。
上海股交中心股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌條件說(shuō)明顯示，注冊(cè)資本中存在非貨幣出資的，應(yīng)設(shè)立滿一個(gè)會(huì)計(jì)年度。新三板及多地股交中心的掛牌條件中并未有類似表述，而更多是對(duì)企業(yè)本身存續(xù)時(shí)間的要求。此外，上海股交中心對(duì)掛牌企業(yè)主業(yè)的要求也與其他場(chǎng)外市場(chǎng)有別，強(qiáng)調(diào)“業(yè)務(wù)基本獨(dú)立”而非“業(yè)務(wù)突出”。
對(duì)于掛牌條件差異和調(diào)整，張?jiān)品灞硎径际菍?shí)戰(zhàn)中煉出“試金石”。他解釋稱，對(duì)注冊(cè)資本中非貨幣出資的要求，其實(shí)是出于考評(píng)企業(yè)真實(shí)資產(chǎn)價(jià)值的考慮，尤其針對(duì)在股改中以固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)折入評(píng)估值的企業(yè)。而強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)獨(dú)立，他解釋是規(guī)避企業(yè)存在來(lái)自單一客戶收入、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)等有效措施，“都是很實(shí)用且貼合中小微企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管措施”。
張?jiān)品褰榻B稱，上海股交中心在參與場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展和防范交易風(fēng)險(xiǎn)中，已經(jīng)積累了一套自己的理論和框架；堅(jiān)持掛牌企業(yè)的上市審核、嚴(yán)格規(guī)范信息披露是保證交易所運(yùn)轉(zhuǎn)、保障投資者權(quán)益的首要原則。目前，上海股交中心采取與交易所主板上市同樣的要求，堅(jiān)持以盡職調(diào)查底稿作為審核信息披露的基礎(chǔ)信息材料。
此外，股交中心上級(jí)監(jiān)管單位上海市金融服務(wù)辦公室也會(huì)實(shí)行抽查，對(duì)發(fā)現(xiàn)問題的企業(yè)進(jìn)行談話教育及敦促整改。而對(duì)于上海股交中心的未來(lái)規(guī)劃，張?jiān)品灞硎?，將加碼業(yè)務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新，包括做強(qiáng)股權(quán)融資業(yè)務(wù)，特別要針對(duì)不同投資者群體，開設(shè)更細(xì)化的交易板。同時(shí)繼續(xù)擴(kuò)大債券融資優(yōu)勢(shì)，并積極發(fā)展衍生品。
