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肖鋼這一年：多維度繪就資本市場(chǎng)改革路線圖
注冊(cè)制改革、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展、股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)等都有望在2015年加快推進(jìn)
編者按 2014年，是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)、全面深化改革的第一年。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸形成新的格局，內(nèi)需、投資、進(jìn)出口既有新特點(diǎn)，也有過去的影子。改革將向何處去？新的挑戰(zhàn)又將來自何方？新政策新舉措將如何推進(jìn)？新的經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)將如何迸發(fā)而出？透過2014年各項(xiàng)改革的路線圖，我們已可以看到2015年絢麗的曙光。
對(duì)于證監(jiān)會(huì)主席肖鋼來說，2014年是十分忙碌的一年。通過梳理可以發(fā)現(xiàn)，肖鋼這一年調(diào)研過的地方，包括廣州、深圳、浙江、河南、大連、河北等省市，另外，還包括兩家北京的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)——網(wǎng)信有限公司和北京天使匯創(chuàng)業(yè)金融信息服務(wù)有限公司；調(diào)研的內(nèi)容，包括股權(quán)區(qū)域市場(chǎng)建設(shè)、金融創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)金融等；推進(jìn)的改革則包括新股發(fā)行注冊(cè)制改革、退市制度改革等。透過肖鋼這幅2014年調(diào)研圖，人們能依稀看到中國(guó)資本市場(chǎng)新一輪改革的風(fēng)云。
注冊(cè)制改革銜枚疾進(jìn)
新股發(fā)行注冊(cè)制的工作銜枚疾進(jìn)，方案的初稿已于11月底上報(bào)國(guó)務(wù)院。而肖鋼對(duì)此的最新表態(tài)是“積極推進(jìn)”。
種種跡象表明，注冊(cè)制已經(jīng)漸行漸近。其中一個(gè)表現(xiàn)，就是目前新股發(fā)行審批節(jié)奏加快。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也表示在市場(chǎng)能夠承受的前提下適當(dāng)加快新股發(fā)行節(jié)奏。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，實(shí)行注冊(cè)制需要建立相關(guān)的配套措施和制度，如有些法律需要修改，同時(shí)，還要加強(qiáng)執(zhí)法，強(qiáng)化事后事中監(jiān)管，加大處罰力度，建立行之有效的司法審判等相關(guān)制度。另外，還要大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者以及倡導(dǎo)價(jià)值投資理念等。
事實(shí)上，注冊(cè)制最大的絆腳石還是在現(xiàn)行《證券法》上?！蹲C券法》規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。”
另外，現(xiàn)行《證券法》還對(duì)擬上市公司的盈利情況有著明確的要求，因而導(dǎo)致一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)遠(yuǎn)走境外，到香港或美國(guó)的證券市場(chǎng)上市。
因此，業(yè)界普遍預(yù)期，新股發(fā)行注冊(cè)制方案，可能會(huì)在《證券法》修改完成以后再正式推出。
此前，肖鋼在接受記者采訪時(shí)表示，注冊(cè)制改革涉及面比較廣，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)施的注冊(cè)制審核制度沒有一模一樣的，不同市場(chǎng)的做法不同，需要根據(jù)本國(guó)市場(chǎng)實(shí)際和發(fā)展階段來決定。
據(jù)了解，今年以來，證監(jiān)會(huì)多次邀請(qǐng)已實(shí)施注冊(cè)制的境外交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人前來授課，近的有新加坡，遠(yuǎn)的有美國(guó)、英國(guó)等，他們主要介紹本國(guó)注冊(cè)制的制度設(shè)計(jì)以及實(shí)施細(xì)節(jié)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)研究中心還就各國(guó)的注冊(cè)制情況進(jìn)行研究匯總，以期更完整地探討中國(guó)式注冊(cè)制的發(fā)展前景。證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)還多次主持召開專家座談會(huì)。
在推行注冊(cè)制改革的同時(shí)，新的退市制度改革意見于今年11月16日正式實(shí)施。
日前，多家被立案稽查的上市公司集體對(duì)外發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示公告。據(jù)了解，這是退市新規(guī)正式實(shí)施后，為充分進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，保護(hù)投資者利益，按照滬市《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，被立案調(diào)查的上市公司每個(gè)月都需要做一次這樣的風(fēng)險(xiǎn)提示。
三次調(diào)研區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)
區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)是肖鋼今年調(diào)研的一個(gè)重點(diǎn)。第一站，肖鋼選擇了廣州股權(quán)交易中心，時(shí)間為2月27日；第二站是浙江股權(quán)交易中心，時(shí)間是5月15日下午；第三站為石家莊股權(quán)交易所，時(shí)間為11月12日下午。
“肖主席如此密集地調(diào)研區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)，意味著接下來區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展將有大的突破?！庇腥倘耸肯蛴浾弑硎?。
事實(shí)上，肖鋼今年在多個(gè)場(chǎng)合都曾表示，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的組成部分，大力發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，對(duì)健全我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系具有重要意義。
而本月在廣西召開的民族地區(qū)股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展座談會(huì)上，他首次較為詳細(xì)地對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的功能作用、發(fā)展理念進(jìn)行了闡述：區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)由地方政府管理，是非公開發(fā)行證券的場(chǎng)所，其業(yè)務(wù)范圍應(yīng)以屬地化為原則，業(yè)務(wù)和品種以債信融資、并購(gòu)重組為重點(diǎn)，逐步帶動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展中不應(yīng)走過去辦交易所的老路，不追求企業(yè)掛牌展示的數(shù)量和股權(quán)交易的活躍程度。
作為多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)近年來如雨后春筍般冒出，并且在各地生根成長(zhǎng)。
然而，由于缺乏規(guī)劃部署及有效監(jiān)管，部分交易市場(chǎng)也出現(xiàn)了融資能力差、交易不活躍，甚至不合規(guī)操作等現(xiàn)象。此外，區(qū)域性行政壟斷的頑疾仍如影隨形，一定程度拖累著最大化實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的進(jìn)程。
上海股權(quán)托管交易中心總經(jīng)理張?jiān)品灞硎荆瑘?chǎng)外市場(chǎng)大繁榮的背后，確實(shí)存在著諸多的問題，如重復(fù)建設(shè)、資源浪費(fèi)、行政壟斷、融資能力不強(qiáng)、交易不活躍等等，也存在限制過嚴(yán)、政策不對(duì)等方面的問題。從國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)來看，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，在競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰，將是解決上述問題的一劑良藥。
以國(guó)發(fā)38號(hào)文、國(guó)辦發(fā)37號(hào)文發(fā)布為標(biāo)志，由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)牽頭的各類交易場(chǎng)所清理整頓工作在全國(guó)范圍內(nèi)展開，并持續(xù)至今。而在今年，股權(quán)類交易場(chǎng)所也成為第二波重點(diǎn)清理整頓的領(lǐng)域之一。
與此同時(shí)，今年5月份發(fā)布的新“國(guó)九條”明確提出，在清理整頓的基礎(chǔ)上將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系，從而加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)。
據(jù)了解，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)由省級(jí)政府按照屬地管理原則負(fù)責(zé)監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)正在抓緊對(duì)如何將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)行研究。
在各類交易場(chǎng)所清理整頓工作繼續(xù)推進(jìn)的同時(shí)，出臺(tái)規(guī)范性意見，將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系的工作也在緊鑼密鼓地展開。
改革創(chuàng)新存巨大想象空間
根據(jù)證監(jiān)會(huì)9月26日發(fā)布的消息：肖鋼主席、莊心一副主席、姚剛副主席分別帶隊(duì)，赴上海、北京、廣東及新疆地區(qū)，對(duì)上交所、中國(guó)結(jié)算及部分證券公司的滬港通業(yè)務(wù)準(zhǔn)備進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查，并與部分投資者進(jìn)行了座談交流。肖鋼還到瑞銀證券上?？偛繖z查滬港通準(zhǔn)備情況。
作為2014年A股市場(chǎng)的一個(gè)重要關(guān)鍵詞，滬港通引發(fā)了A股、港股，乃至亞洲證券市場(chǎng)的一系列變化。
如今，滬港通已經(jīng)滿月。從運(yùn)行一個(gè)多月來的情況看，滬港通自推出以來各項(xiàng)運(yùn)作平穩(wěn)順利，為海外投資者及內(nèi)地投資者均提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定及高度市場(chǎng)化的投資便利。雖然目前“北上”和“南下”資金的表現(xiàn)依舊不冷不熱，但預(yù)計(jì)隨著投資者逐步熟悉機(jī)制及評(píng)估所帶來的機(jī)遇，參與滬港通的投資者會(huì)大幅增多。
隨著滬港通的推出，“深港通”何時(shí)能夠推出也成為大家關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。
業(yè)界對(duì)此的判斷是，如果在運(yùn)行一段時(shí)間之后，“滬港通”表現(xiàn)良好，那么不排除“深港通”會(huì)加快推出。
不過，12月初深圳市正式對(duì)外發(fā)布的《前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)促進(jìn)深港合作工作方案》中，“深港通”也有所隱現(xiàn)：“加強(qiáng)深港兩地資本市場(chǎng)交流合作，在滬港通積累一定試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，支持深圳證券交易所和香港交易所本著互利共贏原則，在前海探索新的合作方式?！?/p>
有人評(píng)價(jià)深圳前海是未來中國(guó)的“曼哈頓”。前海金融創(chuàng)新，一直來都得到了中央各部委的大力支持。
證監(jiān)會(huì)也不例外。2月25日，肖鋼一行到前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)調(diào)研。肖鋼表示，前海比特區(qū)還要特，證監(jiān)會(huì)將一如既往支持前海發(fā)展，資本市場(chǎng)支持上海自貿(mào)區(qū)的政策措施，都可以在前海落地。他當(dāng)場(chǎng)拍板：證監(jiān)會(huì)將前海作為創(chuàng)新試驗(yàn)田。
此前一天，肖鋼表示，深圳證劵市場(chǎng)交易量大、活躍度高，這得益于經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，深圳的中小企業(yè)數(shù)量大，科技含量高，這些都將是未來市場(chǎng)的引領(lǐng)力量，希望深圳能打好“前?！边@張戰(zhàn)略牌，進(jìn)一步深化在金融領(lǐng)域的先行先試，證監(jiān)會(huì)將全力支持前海創(chuàng)新發(fā)展，大力推動(dòng)深圳多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。
時(shí)間進(jìn)入到10月份，證監(jiān)會(huì)支持前海發(fā)展的意見落地。在這份名為《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的若干意見》中，提出了15條具體意見。
市場(chǎng)人士表示，不管是肖鋼到前海調(diào)研，還是證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)的舉措，無疑將為前海金融改革創(chuàng)新、特別是資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新方面帶來巨大想像空間。
與此同時(shí)，有分析人士稱，前海金融創(chuàng)新對(duì)外可做的文章不多，對(duì)內(nèi)則有很多可以做，如建立信托、理財(cái)、貸款等非標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品的登記制度，允許質(zhì)押，買賣，推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)建立。
12月5日，肖鋼在第十屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)上指出，我國(guó)期貨市場(chǎng)仍有巨大的發(fā)展?jié)摿涂臻g。
目前，我國(guó)上市的期貨品種覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源和金融等各個(gè)領(lǐng)域，成交量、成交金額、客戶保證金、投資者開戶數(shù)等主要指標(biāo)分別較十年前增長(zhǎng)了數(shù)十倍。商品期貨市場(chǎng)成交量已連續(xù)五年居世界前列。以成交金額計(jì)，滬深300股指期貨已成為全球第二大股指期貨合約。
12月12日，鄭商所啟動(dòng)期貨夜盤交易，意味著目前國(guó)內(nèi)三大商品期貨交易迎來了全面夜盤交易模式。而在鄭商所夜盤首秀交易的同一天，大商所發(fā)布通知稱，將于2014年12月26日21:00時(shí)起上市第二批夜盤品種的夜盤交易。與此同時(shí)，12月13日至12月14日，上期所已組織其所有的會(huì)員單位，進(jìn)行了期貨夜盤交易系統(tǒng)測(cè)試演練工作。由此，上期所夜盤交易品種有望增至10個(gè)。
市場(chǎng)人士表示，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)擴(kuò)大夜盤交易品種有利于期貨市場(chǎng)“中國(guó)價(jià)格”的逐步形成和提升我國(guó)期貨價(jià)格的國(guó)際影響力。同時(shí)，夜盤交易的推出，可使國(guó)外發(fā)布重要數(shù)據(jù)和報(bào)告對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響在夜盤交易時(shí)段被消化，從而大大降低內(nèi)盤期貨交易的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
另外一個(gè)值得關(guān)注的消息是，原油期貨呼之欲出：證監(jiān)會(huì)近日已批準(zhǔn)上海期貨交易所在其國(guó)際能源交易中心開展原油期貨交易。
市場(chǎng)人士表示，發(fā)展原油期貨市場(chǎng)，有利于完善我國(guó)石油市場(chǎng)體系，有利于促進(jìn)形成市場(chǎng)化的原油價(jià)格機(jī)制，有利于穩(wěn)定石油行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，助推我國(guó)石油流通體制改革。上市原油期貨是我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的重要嘗試。原油期貨作為我國(guó)第一個(gè)國(guó)際化的期貨品種，將建設(shè)國(guó)際化交易結(jié)算平臺(tái)，全面引入境內(nèi)外交易者和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，提升我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化水平。
肖鋼最近再次表示要開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)。12月18日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》,向社會(huì)公開征求意見。有消息人士透露，證監(jiān)會(huì)相關(guān)眾籌的監(jiān)管細(xì)則，或?qū)⒑芸斐雠_(tái)。
