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區(qū)域性股權(quán)市場翹首良性發(fā)展
區(qū)域性股權(quán)市場的發(fā)展正迎來重要節(jié)點(diǎn)。中國證券報記者獲悉，區(qū)域性股權(quán)市場的清理整頓接近尾聲，而關(guān)于區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展的新政有望年底前發(fā)布。
業(yè)內(nèi)人士稱，新“國九條”提出，“在清理整頓的基礎(chǔ)上，將區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次資本市場體系”。規(guī)范區(qū)域性股權(quán)市場的發(fā)展是未來新政的著眼點(diǎn)，然而到底是鼓勵還是約束，政策依然存在博弈的空間。建議將符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場納入證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，在競爭中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
助力中小微 區(qū)域市場不可或缺
來自四川的張毅準(zhǔn)備在上海大干一場。他的一片天餐飲管理股份有限公司去年剛在上海股權(quán)托管交易中心掛牌，今年就有望突破1億元的營收瓶頸。作為公司創(chuàng)始人兼總經(jīng)理，張毅透露，“成功的秘訣很簡單，只要獲得融資，成長空間就打開了?！?/p>
一片天的主業(yè)是為各類企事業(yè)單位提供食堂承包、食堂托管及快餐配送服務(wù)。據(jù)介紹，公司全年餐飲服務(wù)人數(shù)超過1000余萬人次，客戶包括上汽集團(tuán)、德爾福派克、江森零部件、賓科精密、福耀集團(tuán)、天合汽車零部件、農(nóng)業(yè)銀行、姚記撲克等。
“說得簡單點(diǎn)，我們做的事情叫食堂承包，聽起來沒有什么技術(shù)含量，但市場空間很大?！睆堃惚硎?，食堂承包占餐飲業(yè)約三分之一的市場份額，行業(yè)內(nèi)有3家世界五百強(qiáng)公司，年銷售額超千億元。
“行業(yè)內(nèi)的世界五百強(qiáng)都是外國公司，但我相信未來中國也會有。”張毅說，“食堂承包行業(yè)空間大，但企業(yè)運(yùn)作缺乏規(guī)范，公司很難壯大。”他坦言，食堂承包業(yè)做起來很辛苦，大量的小企業(yè)突破不了1億元這道檻。
半年報顯示，一片天上半年實(shí)現(xiàn)營收289498萬元，同比增長5165%。從目前來看，全年要突破1億元仍然需要加把勁。但張毅卻很樂觀，“從下半年以來的情況看，全年過億元問題不大。除了公司自身的原始積累，還有并購帶來的加快擴(kuò)張。”
“不可否認(rèn)，干食堂承包獲取訂單的能力很重要，需要關(guān)系營銷，我們也是得到嘉定區(qū)政府的支持，但僅有這一點(diǎn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”張毅認(rèn)為，“對于中小微企業(yè)，解決融資問題是頭等大事?！睊炫坪螳@得融資對于公司塑造品牌、提升硬件、拓展市場發(fā)揮了重要作用。事實(shí)上，一片天自掛牌以來，先后在上海股交中心獲得兩筆較大的股權(quán)融資：2014年1月份，以446元每股的價格募集685萬元，引進(jìn)嘉定國資公司上海匯嘉創(chuàng)投公司；近期，一片天又以每股83673元的價格募集500萬元，已完成募集，資金已全部到位。
上海股權(quán)托管交易中心有關(guān)人士說：“從數(shù)據(jù)看，在同類市場中，我們服務(wù)企業(yè)融資的能力是最強(qiáng)的，通過一次定增解決幾億元融資還是能夠做到的。”或許正是由于融資功能較強(qiáng)，在上股交掛牌企業(yè)名單中，中國證券報記者看到了來自江蘇、安徽、浙江、河北、山東、內(nèi)蒙古、北京、陜西等地的多家企業(yè)。
一家來自浙江的掛牌企業(yè)負(fù)責(zé)人對記者說：“畢竟這里的投資機(jī)構(gòu)更多一些，定增方案可以獲得更多關(guān)注?！睂＜冶硎荆瑸闈M足中小微企業(yè)的融資，在支持新三板發(fā)展的同時，也要在規(guī)范的同時鼓勵區(qū)域性股權(quán)市場的發(fā)展?！霸趽碛?400多萬家中小微企業(yè)的中國，僅有一個面向全國的場外交易市場是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，區(qū)域性股權(quán)市場不可或缺。”
冰火兩重天 多地現(xiàn)狀不容樂觀
】政府補(bǔ)貼或政府的強(qiáng)制掛牌政策維持運(yùn)營。
數(shù)據(jù)顯示，2012年以來，區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)立的步伐明顯加快。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國各地已設(shè)立區(qū)域性股權(quán)市場30余家，僅西藏、寧夏、內(nèi)蒙古、海南4個省區(qū)未設(shè)立股權(quán)市場，個別省份已設(shè)立2家以上區(qū)域性股權(quán)市場。
上股交總經(jīng)理張云峰表示，場外市場大繁榮的背后，確實(shí)存在著諸多的問題，如重復(fù)建設(shè)、資源浪費(fèi)、行政壟斷、融資能力不強(qiáng)、交易不活躍等等，也存在限制過嚴(yán)、政策不對等等方面的問題。從國際的經(jīng)驗(yàn)來看，讓市場機(jī)制發(fā)揮作用，在競爭中優(yōu)勝劣汰，將是解決上述問題的一劑良藥。
實(shí)際上，自《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險的決定》、《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》（國辦發(fā)〔2012〕37號）發(fā)布以來，全國各地共關(guān)閉了200余家各類交易場所。截至去年底，除天津市、云南省外，34個省區(qū)市清理整頓工作已經(jīng)通過聯(lián)席會議檢查驗(yàn)收。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸日前表示，截至目前，已有29個省（區(qū)、市）和5個計劃單列市的清理整頓工作通過聯(lián)席會議驗(yàn)收。通過清理整頓，一批交易場所走上了規(guī)范發(fā)展的道路，開始在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮積極作用。剩下的兩個省市中，云南的清理整頓工作也已基本完成，目前正在履行有關(guān)驗(yàn)收程序。天津市政府對清理整頓工作高度重視，采取有力措施推動存在問題的交易場所整改，已經(jīng)取得階段性成效。有關(guān)交易場所的整改工作正在進(jìn)行中。證監(jiān)會將會同部際聯(lián)席會議其他成員單位，進(jìn)一步加大統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和政策指導(dǎo)力度，支持天津市政府盡快完成各類交易場所的清理整頓工作。
他還表示，各地交易場所都要嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和國務(wù)院的規(guī)定，切實(shí)圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一基本目標(biāo)開展業(yè)務(wù)活動，并加強(qiáng)對會員機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員等的管理，堅決不做觸碰紅線、損害投資者利益的事情；存在問題的交易場所，要不等待、不觀望，積極主動地進(jìn)行整改規(guī)范。
政策待明晰 寄望納入統(tǒng)一監(jiān)管
業(yè)內(nèi)人士透露，關(guān)于區(qū)域性股權(quán)市場的新政有望年底前發(fā)布。政策預(yù)計將明確兩點(diǎn)原則，一是區(qū)域性，二是私募性。市場預(yù)期，所謂“區(qū)域性”，即服務(wù)于市場所在地省級行政區(qū)域內(nèi)的中小微企業(yè)，防止可能產(chǎn)生的信息不對稱，以及市場間惡性競爭和監(jiān)管困難；所謂“私募性”，即作為非公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場，為中小微企業(yè)提供私募股權(quán)、私募債券轉(zhuǎn)讓和定向融資等服務(wù)。
不過，在政策出臺前，區(qū)域性、私募性到底該怎么理解，還存在博弈的空間，有業(yè)內(nèi)人士提出了不同意見。張云峰表示，國際上區(qū)域性市場的產(chǎn)生，是受當(dāng)年交通不便、通訊手段落后、結(jié)算手工化等落后因素的約束而導(dǎo)致的無奈之舉。那時的區(qū)域性市場普遍具有服務(wù)就近企業(yè)和就近投資者的地域性特征。然而，隨著信息技術(shù)、通訊技術(shù)的發(fā)展，交通的便利以及資本要素在市場上流動愈加自由、便捷，傳統(tǒng)的區(qū)域性市場水到渠成般地面向全國乃至全球的企業(yè)和投資者開展服務(wù)，企業(yè)也順理成章地自主選擇本區(qū)域或區(qū)域外資本市場進(jìn)行掛牌與融資。由此，傳統(tǒng)意義上的區(qū)域性市場的“區(qū)域性”逐漸消失，而演變成在市場化競爭格局下全國市場乃至全球市場份額的占有。當(dāng)今國際上區(qū)域性市場的稱謂尚在，地域特色和風(fēng)格尚在，但服務(wù)范圍卻完全是開放的。
他進(jìn)一步指出，《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險的決定》中并未對區(qū)域性服務(wù)做出規(guī)定，僅在《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》（國辦發(fā)〔2012〕37號）中提及區(qū)域性市場“原則上不得設(shè)立分支機(jī)構(gòu)開展經(jīng)營活動”，因此，在我國的法律法規(guī)上，并未對區(qū)域性市場向區(qū)外展業(yè)做出明確的限制。
張云峰建議，鑒于我國資本市場發(fā)展起步較晚，市場機(jī)制不完善，完全走向市場化可能尚需時日，因此需要考慮將整體規(guī)劃與公平競爭兩種手段相結(jié)合，進(jìn)行以市場為導(dǎo)向的科學(xué)頂層設(shè)計，將符合條件的區(qū)域性股權(quán)交易市場納入統(tǒng)一監(jiān)管，在投資者利益保護(hù)方面統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定統(tǒng)一的掛牌企業(yè)審核原則和信息披露規(guī)則。有了科學(xué)的合理設(shè)計和明確的監(jiān)管規(guī)則后，創(chuàng)建公平的競爭機(jī)制，在競爭中改善服務(wù)、優(yōu)勝劣汰或自動錯位發(fā)展。
