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IPO上市太難，新三板也不見(jiàn)得容易，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)乏人關(guān)注
隨著國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的推進(jìn)，企業(yè)也有了更多的融資渠道選擇。目前，IPO、新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)成為企業(yè)借力資本市場(chǎng)的主要方式，而這三種方式各有優(yōu)點(diǎn)、難點(diǎn)。邕城多位證券業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)還是應(yīng)該根據(jù)自身的規(guī)模和定位來(lái)選擇渠道
哪個(gè)最難？
門(mén)檻指數(shù)對(duì)比：IPO>新三板>
區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)
海通證券廣西分公司高端客戶(hù)總部業(yè)務(wù)總監(jiān)鄧欽華介紹，IPO即首次公開(kāi)募股，是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售。在A股市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)板還是主板，都統(tǒng)稱(chēng)為IPO。IPO的門(mén)檻主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)要求上，比如持續(xù)盈利應(yīng)達(dá)到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)等。
目前IPO企業(yè)登陸中小板的財(cái)務(wù)條件為最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元、無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重不超過(guò)20%等。盡管監(jiān)管層此前一再表示將淡化業(yè)績(jī)指標(biāo)，降低創(chuàng)業(yè)板盈利持續(xù)增長(zhǎng)的要求，但是就目前的情況來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)要求短時(shí)間內(nèi)還將是一個(gè)“硬指標(biāo)”。
新三板的門(mén)檻相對(duì)要低。其定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。掛牌標(biāo)準(zhǔn)為“無(wú)地域限制、無(wú)行業(yè)限制、無(wú)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求”，甚至“尚未形成穩(wěn)定的盈利模式”的也可以申請(qǐng)掛牌。其掛牌標(biāo)準(zhǔn)主要有三點(diǎn)：1依法設(shè)立且存續(xù)滿(mǎn)兩年。2業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。3公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)。
相比前兩者，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的門(mén)檻要求最低，甚至可以說(shuō)是“零門(mén)檻”。記者從廣西北部灣股權(quán)托管交易所了解到，該中心以廣西區(qū)內(nèi)非上市股份公司、有限責(zé)任公司股權(quán)登記托管為基礎(chǔ)，為非上市公司提供股權(quán)（債權(quán)）登記托管、股權(quán)質(zhì)押融資、股權(quán)（債權(quán)）流轉(zhuǎn)、股權(quán)私募及企業(yè)融資咨詢(xún)等服務(wù)。
有關(guān)人士介紹，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)更像是一個(gè)中介平臺(tái)，為有意愿將自己的股權(quán)進(jìn)行交易融資，以及有投資意向的企業(yè)、機(jī)構(gòu)、個(gè)人牽線(xiàn)搭橋。
哪個(gè)最快？
耗時(shí)指數(shù)對(duì)比：IPO>新三板>
區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)
談到IPO，不少業(yè)內(nèi)人士都表示“排隊(duì)時(shí)間太久”。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，目前排隊(duì)A股IPO的企業(yè)多達(dá)700家左右，假設(shè)每年以200家左右的發(fā)行上市進(jìn)度來(lái)計(jì)算，僅目前排隊(duì)的700多家企業(yè)全部發(fā)行完畢，也需要3年左右的時(shí)間。因此，如果是企業(yè)有意向IPO，需要做好漫長(zhǎng)等待的思想準(zhǔn)備。業(yè)內(nèi)人士指出，由于IPO時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，一些有資金實(shí)力的企業(yè)索性選擇借殼上市的方式。
“掛牌新三板一般來(lái)說(shuō)時(shí)間在半年左右?！编嚉J華介紹，企業(yè)掛牌新三板，必須是股份有限公司，最主要的前期工作是完成內(nèi)部的股份改制。一般來(lái)說(shuō)，一家財(cái)務(wù)、納稅、固定資產(chǎn)權(quán)屬等方面都比較清晰、規(guī)范的企業(yè)，要完成股份改制需要2個(gè)月左右，其余的申報(bào)、審批等環(huán)節(jié)需要4個(gè)月左右。這意味著，如果是此前就已經(jīng)完成股份改制的企業(yè)，最快大約4個(gè)月就可以?huà)炫菩氯辶恕?br />
上海股權(quán)托管交易中心有關(guān)工作人員向記者介紹，由于掛牌門(mén)檻較低，從改制算起，一般2～3個(gè)月可實(shí)現(xiàn)掛牌。值得注意的是，有限責(zé)任公司也可以按自愿原則進(jìn)行公司股權(quán)登記托管，托管手續(xù)及服務(wù)類(lèi)別與股份有限公司的登記托管一致。另外，股權(quán)托管交易中心還可以為有限公司的改制、融資等事宜提供幫助。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，各地股權(quán)托管交易中心的情況也不完全相同，一些托管企業(yè)數(shù)量相對(duì)較少的地區(qū)，企業(yè)辦理托管登記業(yè)務(wù)的時(shí)間會(huì)相對(duì)快一些。
業(yè)內(nèi)人士指出，值得企業(yè)注意的是，以上融資渠道的實(shí)際效果很有可能與快慢成反比。比如說(shuō)，IPO雖然耗時(shí)久，可是企業(yè)一旦上市成功，就能通過(guò)股票發(fā)行迅速融來(lái)幾個(gè)億甚至更多的資金。而新三板、股權(quán)托管交易中心則需要看具體的交易情況，有可能出現(xiàn)企業(yè)股權(quán)“乏人問(wèn)津”、融不到資金的尷尬。
哪個(gè)最貴？
成本指數(shù)對(duì)比：IPO>新三板>
區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)
對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，借助不同渠道進(jìn)入資本市場(chǎng)融資，都會(huì)產(chǎn)生一定的成本費(fèi)用，包括財(cái)務(wù)、法律以及相關(guān)部門(mén)收取的費(fèi)用等等。以成本指數(shù)來(lái)看，IPO無(wú)疑是最高的。鄧欽華介紹，目前國(guó)內(nèi)券商承辦IPO的綜合費(fèi)率（包括保薦、承銷(xiāo)等費(fèi)用）在融資規(guī)模的1%~3%之間。也就是說(shuō)，如果融資規(guī)模是10個(gè)億，企業(yè)所需支付給券商的費(fèi)用為1000萬(wàn)~3000萬(wàn)元左右。
由于IPO的企業(yè)有限，更多的企業(yè)將目光放在新三板上。目前，新三板也成為券商競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)之一。記者走訪(fǎng)南寧多家券商機(jī)構(gòu)，了解到的情況是企業(yè)在新三板的前期準(zhǔn)備工作中，產(chǎn)生的收費(fèi)項(xiàng)目主要有改制費(fèi)（30萬(wàn)元左右，主辦券商收?。?zhǔn)案費(fèi)（3萬(wàn)元，證券業(yè)協(xié)會(huì)收取）、委托備案費(fèi)（1萬(wàn)元，主辦券商收?。?、推薦費(fèi)（70萬(wàn)元左右，主辦券商收取）、審計(jì)費(fèi)（10萬(wàn)元左右，會(huì)計(jì)師事務(wù)所收取）、律師費(fèi)（10萬(wàn)元左右，律師事務(wù)所收?。?，共計(jì)150萬(wàn)元左右。此外，企業(yè)掛牌新三板之后，每年還會(huì)根據(jù)股本規(guī)模不等，產(chǎn)生3萬(wàn)~10萬(wàn)元的財(cái)務(wù)審計(jì)等管理費(fèi)用。
區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)方面的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較前兩種要低不少，一般來(lái)說(shuō)每年在幾萬(wàn)元左右。上海股權(quán)托管交易中心、廣西北部灣股權(quán)托管交易所有關(guān)工作人員均介紹，費(fèi)用的產(chǎn)生與企業(yè)享受的專(zhuān)業(yè)服務(wù)掛鉤。從記者了解到的情況來(lái)看，不同的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)服務(wù)也有一定差別。比如廣西北部灣股權(quán)托管交易所，目前旗下有四大平臺(tái)為非上市公司進(jìn)行金融服務(wù)：廣西股權(quán)登記托管專(zhuān)業(yè)平臺(tái)、廣西股權(quán)（私募）投融資服務(wù)專(zhuān)業(yè)平臺(tái)、廣西非上市公司股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)、廣西債權(quán)托管服務(wù)專(zhuān)業(yè)平臺(tái)。因此，具體費(fèi)用的產(chǎn)生還需要企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)咨詢(xún)。
記者從廣西金融辦了解到，為了鼓勵(lì)、扶持企業(yè)掛牌新三板，廣西各地主管部門(mén)也出臺(tái)了扶持政策，對(duì)相關(guān)企業(yè)發(fā)放一定的掛牌獎(jiǎng)補(bǔ)資金，金額幾十萬(wàn)元至上百萬(wàn)元不等。為了切實(shí)解決企業(yè)的資金問(wèn)題，補(bǔ)貼發(fā)放還采取分階段的方式。
A股IPO
優(yōu)
融資額高，影響力大
劣
門(mén)檻高，成本大，等待時(shí)間長(zhǎng)
新三板
優(yōu)
門(mén)檻低，等待掛牌時(shí)間較短，成本較低
劣
融資不易
區(qū)域股權(quán)
交易市場(chǎng)
優(yōu)
“零門(mén)檻”，等待時(shí)間短
劣
交易較清淡，融資難
